بينما يطلق دونالد ترامب التهديدات، توجه إيران ضربات إلى البنية التحتية للطاقة في الخليج. وبينما يطالب الرئيس الأمريكي بإعادة فتح مضيق هرمز، تتفاوض طهران مع عُمان على بروتوكول لفرض رسوم على ناقلات النفط العابرة للمضيق — وهي رسوم قد تصل إلى مليوني دولار. حديث فارغ في مقابل خطوات ملموسة. ليس من المستغرب أن الأسواق تستبعد فكرة انتهاء سريع للحرب، وهو ما يسهم في تراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD).

لقد تعزز الدولار الأمريكي بنحو 2% خلال فترة النزاع، مستفيدًا من وضعه كملاذ آمن ومن كون الولايات المتحدة مُصدِّرًا صافيًا للطاقة. في الفترة نفسها، قفز خام برنت بنسبة 50%. من الواضح أن العملة الخضراء لا تواكب ارتفاع النفط. لماذا؟

أداء الدولار وأسعار النفط

يستند بنك MUFG إلى ثلاثة أسباب. أولها سلوك ترامب في مجال السياسات. تقلّباته خلال النزاعات التجارية السابقة كانت عاملًا محفزًا لضعف الدولار الأمريكي. اليوم، يهدد الرئيس تارة ويتراجع تارة أخرى، وهو ما لا يعزز الثقة في العملة الأمريكية. في الوقت نفسه، يُنظر إلى عجز البيت الأبيض عن حل النزاع في الشرق الأوسط بشكل حاسم بوصفه علامة ضعف. في السابق، لم يكن هناك بديل حقيقي عن الـpetro-dollar في تسوية معاملات النفط. حرب إيران فتحت الباب أمام بدائل أخرى، ومعها يتزايد حديث المستثمرين عن التحوّل نحو الـpetro-yuan.

السبب الثاني ذو طابع دائم. قبل تصاعد المواجهة في الشرق الأوسط، كان المستثمرون يتوقعون أن يقوم Bank of England بخفض سعر الريبو مرتين في عام 2026، وأن يحافظ البنك المركزي الأوروبي ECB على أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام. أما في بداية أبريل، فأصبحت الأسعار في سوق العقود الآجلة تعكس توقعات بثلاث خطوات تشديد نقدي تقريبًا من جانب كل من ECB وBoE بحلول ديسمبر. في المقابل، لا تتوقع المشتقات المالية أي زيادات في الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي Fed. عادة ما تتدفق الأموال إلى حيث تكون أسعار الفائدة أعلى — ومع ذلك، لم تسارع إلى الخروج من الولايات المتحدة.

وأخيرًا، يتمثل السبب الثالث في استمرار آمال السوق في نزع سريع للتصعيد والعودة إلى الوضع الراهن السابق. إذا استمر هذا الوهم، فسيواجه زوج اليورو/الدولار EUR/USD صعوبة في أن يكسر مستويات تداوله الحالية هبوطًا بشكل ملموس.

ديناميكيات التوظيف والبطالة في الولايات المتحدة

من غير المرجّح أن تُفسد بيانات التوظيف الأمريكية مزاج البائعين على زوج EUR/USD. تُظهر التجربة السابقة أن حتى المفاجآت الكبيرة في بيانات الوظائف — مثل التراجع البالغ 92 ألف وظيفة في فبراير — لم تؤدِّ إلا إلى تصحيح مؤقت في سعر الدولار. ومن المرجّح أن يؤدّي صدور بيانات أضعف من توقعات إجماع Bloomberg البالغة 60 ألف وظيفة لشهر مارس إلى رد فعل مشابه في السوق. وعلى العكس، فإن صدور بيانات قوية عن سوق العمل سيُعزّز مكاسب العملة الأمريكية أمام العملات الرئيسية.

من الناحية الفنية، يتحرك زوج EUR/USD ضمن نطاق قيمة عادلة يتراوح بين 1.1505 و1.1635 على الرسم البياني اليومي. وكسر الحد الأدنى لهذا النطاق عند 1.1505 سيشكّل إشارة لزيادة مراكز بيع اليورو مقابل الدولار. وكاستراتيجية بديلة، يمكن النظر في فتح مراكز بيع عند الارتداد باتجاه مستوى القيمة العادلة قرب 1.1590 أو عند مستوى النقطة المحورية عند 1.1615.